Anthropic $35B 사적 신용: Broadcom 보증으로 5.75% 금리를 만든 TPU 자금 구조
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핵심 요약
Bloomberg에 따르면 Apollo Global Management과 Blackstone이 6월 5일 Anthropic의 Google TPU 도입을 위한 $35B 규모 사적 신용(private credit) 패키지를 마감했다. 6월 9일에는 Broadcom·Apollo·Blackstone이 이 거래를 Broadcom의 'AI XPV Platform' 첫 거래로 공식 발표했고, Apollo는 이를 사상 최대 규모의 민간 금융(private financing)이라고 밝혔다. Broadcom은 선순위 $30B(A1·A2 노트)에 잔여가치(residual value) 지원을 제공했고, 그중 $24B 규모 A2 노트가 5.75% 금리에 발행됐다.
자금은 별도 특수목적법인(SPV)이 받아 TPU를 사들이고 Anthropic에 리스로 넘긴다. 즉 Anthropic 본체의 부채가 아니라, 칩을 인프라 자산처럼 묶어 빌려쓰는 구조다.
무슨 일이 있었나
Bloomberg가 5월 28일 처음 보도했을 때 규모는 약 $36B였다. 6월 5일 마감 보도에서는 $35B로 약간 줄었다. Apollo는 사상 최대 민간 금융이라고 밝혔고, 여러 매체는 사상 최대급 사적 신용 거래 중 하나로 전했다. Silicon UK는 비교 사례로 Meta가 2025년 10월 Blue Owl Capital과 맺은 $27B 규모 금융을 들었다.
세 가지가 동시에 작동한다.
- Apollo와 Blackstone이 거래를 주관하고 투자자(대주)를 모은다. Bloomberg에 따르면 전체 부채의 약 절반은 다른 투자자들이 신디케이션으로 가져갔다.
- SPV가 그 자금으로 Google이 설계한 TPU를 직접 산다. SPV는 Apollo 계열 Atlas SP Partners가 세웠고, 부채 아래에 $8억 에쿼티가 들어갔다.
- Anthropic은 SPV에 리스료를 낸다.
Apollo 보도자료와 6월 9일 Broadcom 발표에 따르면 이 거래는 Anthropic이 앞서 발표한 1GW 이상 컴퓨트 확장을 뒷받침하며, 용량은 2026년 중반부터 Fluidstack 기반 거점에 배치된다. 자금은 한 번에 들어가지 않고 여러 해에 걸친 분할 인출 일정(multi-year draw schedule)으로 집행된다. Anthropic은 지난해 10월 Google Cloud와 최대 100만 개 TPU, 2026년 1GW를 크게 넘는 용량 확보 계획을 발표한 바 있지만, 이번 자금이 그 계약의 어느 부분에 해당하는지는 공식 발표에 나오지 않는다. 4월 발표된 Google·Broadcom과의 차세대 TPU 계약(2027년부터 수 GW, Tom's Hardware 등 보도 기준 약 3.5GW)에도 같은 틀이 쓰일 수 있다. Apollo도 이번 거래를 이후 거래로 넓혀 갈 모델이라고 설명했다.
딜 구조: 3트랜치와 Broadcom 보증
Bloomberg 보도에 따르면 채권은 세 트랜치로 쪼개졌다.
| 트랜치 | 금액 | 비중 | 금리 | 신용 보강 |
|---|---|---|---|---|
| A1 노트 | $6B | 17% | 미 국채 + 1%p | Broadcom 잔여가치 지원 |
| A2 노트 | $24B | 70% | 5.75% | Broadcom 잔여가치 지원 |
| B 노트 | $4.5B | 13% | 8.5% | 후순위, Broadcom 보증 없음 |
비중은 세 트랜치 합계 $34.5B 기준이다.
선순위 $30B(A1 + A2)에는 Broadcom의 잔여가치 지원 계약(residual value support agreement)이 붙는다. Anthropic이 리스료를 못 내고 칩을 팔아도 빚을 다 갚지 못하면, Broadcom이 A1·A2 보유자에게 남은 잔액을 전부 메워야 한다는 약속이다. 5월 첫 보도 때는 이 보증 대상이 약 $31B로 전해졌다.
핵심은 신용등급 치환이다. Anthropic은 아직 이익을 내지 못하는 고성장 기업이라 단독으로는 투자등급 금리를 받기 어렵다. Broadcom은 투자등급 발행자다. Bloomberg는 Broadcom의 보증 덕에 선순위 투자자들이 Broadcom 자체 신용도를 반영한 금리로 들어갈 수 있었다고 전했다. 보증이 없는 B 노트 금리(8.5%)와 비교하면 A2 노트(5.75%)가 2.75%p 낮다.
대가는 Broadcom 쪽에 있다. 칩 매출을 더 키우는 대신, 칩 잔존가치와 Anthropic의 리스료 지급 위험을 대차대조표 밖 보증 형태로 떠안은 셈이다.
SPV가 만든 새 자산 클래스
이 구조의 핵심은 부채가 놓이는 자리다. 부채는 SPV가 진다. Anthropic은 SPV에 리스료를 낸다. 보도들은 이 빚과 하드웨어가 Anthropic 재무제표 밖에 있다고 설명했다.
전통적인 인프라 금융과 닮았다. 송유관, 발전소, 통신 타워도 비슷한 패턴을 거쳤다.
- 사업자가 직접 자본을 댄다(에쿼티 의존).
- 자산 가치가 안정되면 SPV로 분리한다.
- 장기 리스/사용 계약으로 캐시플로우가 확보되면 사적 신용이 들어온다.
TPU도 같은 길을 따라간다. 리스 계약으로 현금흐름이 정해지고, 카운터파티가 신용 보강을 받쳐주면 부채로 묶을 수 있다. Apollo도 보도자료에서 AI 컴퓨트를 계약된 현금흐름을 갖춘, 금융에서 가장 매력적인 새 자산군 중 하나라고 표현했다.
Microsoft–OpenAI 동맹이 직접 투자(에쿼티)였고, Amazon–Anthropic이 투자 + 클라우드 약정의 결합이었다면, 이번 딜은 부채 기반 인프라 금융이라는 세 번째 모델이다.
컴퓨트 약정과 가용 용량
$35B가 뒷받침하는 용량과 관련 약정을 정리하면 다음과 같다.
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 이번 거래 대상 용량 | 1GW 이상 (Anthropic이 앞서 발표한 확장) |
| 배치 시점·거점 | 2026년 중반부터 Fluidstack 기반 거점 |
| 데이터센터 지역 | 뉴욕, 텍사스, 루이지애나, 인디애나 (5월 보도 기준) |
| 자금 집행 | 여러 해에 걸친 분할 인출 |
| 리스 기간 | 공식 발표 없음 |
| 플랫폼 목표 | 2028년까지 20GW 이상 (Anthropic, OpenAI 등 프론티어 랩) |
| 참고: 2025년 10월 Google Cloud 합의 | 최대 100만 개 TPU, 2026년 1GW 초과 |
| 참고: 2026년 4월 Google·Broadcom 계약 | 2027년부터 수 GW (보도 기준 약 3.5GW) |
Apollo 발표대로라면 이번 $35B는 1GW 이상 용량의 칩을 사는 데 쓰인다. 데이터센터 건물이나 전력 같은 나머지 비용이 아니라 칩 부분만 떼어내 자금을 댄 구조로 읽을 수 있다.
시장 영향: Micron과 NVIDIA에 주는 의미
The Motley Fool은 6월 17일 분석에서 이 딜이 두 회사에 다르게 작용한다고 짚었다.
- Micron: 수혜 쪽이다. 어떤 가속기가 쓰이든 AI 데이터센터에는 HBM이 대량으로 필요하고, Micron은 HBM을 대규모로 만들 수 있는 세 회사 중 하나다. GPU와 TPU 중 어느 쪽이 이기든 양쪽에 메모리를 공급할 수 있다는 논리다. 같은 HBM 수요를 SK하이닉스, 삼성도 놓고 경쟁한다.
- NVIDIA: 거래 전체가 NVIDIA GPU가 아닌 Google TPU 위에 짜였다는 점에서 NVIDIA에 좋은 소식은 아니다. 다만 Motley Fool은 이것이 NVIDIA의 지배력을 무너뜨릴 정도는 아니고, 또 다른 승자가 설 자리를 만드는 수준이라고 봤다. Anthropic은 AWS Trainium도 함께 쓰고 있어 TPU 비중 확대가 곧바로 한쪽 쏠림을 뜻하지는 않는다.
더 큰 변화는 컴퓨트 조달 표준 자체다. 발표에 따르면 XPV 플랫폼은 2028년까지 Anthropic과 OpenAI 등 프론티어 랩을 위해 20GW 이상을 지원하도록 설계됐다. OpenAI, xAI 같은 다른 프론티어 랩이 비슷한 SPV + 사적 신용 모델을 따라가면, AI 칩 시장은 사적 신용 시장의 흡수력에 점점 묶이게 된다.
필자의 시각
이번 딜의 진짜 의미는 금액이 아니라 구조다. $35B가 들어왔다는 것보다, AI 컴퓨트가 사적 신용 시장이 인수할 수 있는 자산 클래스로 인정받았다는 사실이 크다.
3년 전만 해도 AI 컴퓨트는 주로 빅테크 본체의 캐펙스로 굴러갔다. 지금은 SPV가 자산을 분리해서 들고, 사적 신용이 선순위 5.75%에 자금을 대고, 칩 공급사가 보증으로 신용등급을 빌려준다. 자본조달 풀이 클라우드 사업자의 자체 현금 흐름에서 글로벌 부채 시장 전체로 확장됐다는 뜻이다.
다른 한편으로, Broadcom이 짊어진 보증 위험은 이 구조의 한계도 보여준다. 칩 잔존가치가 가정대로 유지되지 않거나 Anthropic의 리스료 부담이 매출 성장 속도를 앞지르면, 결국 보증을 선 쪽이 손실을 흡수해야 한다. AI 인프라 부채가 본격적으로 굴러가기 시작했지만, 첫 사이클이 어떻게 회수되는지는 아직 데이터가 없다.
다음 12개월의 관전 포인트는 두 가지다. 같은 패턴이 OpenAI나 xAI에서 반복될지, 그리고 Anthropic의 매출 런레이트(5월 Series H 발표 기준 $47B 이상)가 리스료 부담을 충분히 커버할지.
참고
- Bloomberg: Apollo Wraps Up $35 Billion Debt to Buy AI Chips for Anthropic
- Bloomberg: Apollo Shops $36 Billion Debt Deal to Buy Google Chips for Anthropic
- Apollo 보도자료: Apollo Leads $35 Billion Capital Solution for Broadcom AI XPV Platform (2026-06-09)
- Broadcom 보도자료: Broadcom, Apollo, and Blackstone Establish Landmark Strategic Platform (2026-06-09)
- Quartz: Broadcom, Apollo, and Blackstone are launching a $35 billion AI infrastructure platform
- TNW: Apollo and Blackstone shop a $36bn debt deal to buy Anthropic its chips
- Silicon UK: Apollo, Blackstone Fund $35bn Anthropic Chip Deal
- The Motley Fool: Apollo and Blackstone Just Closed a $35 Billion Private Credit Deal
- Anthropic: Expanding our use of Google Cloud TPUs and Services (2025-10-23)
- Anthropic: Expanding partnership with Google and Broadcom for multiple gigawatts
- Anthropic: Series H funding at $965B post-money valuation
- Tom's Hardware: Broadcom to supply Anthropic with 3.5 gigawatts of Google TPU capacity from 2027
